看跌期权如何正确套利
看跌期权反向比率套利（ratio put backspread, long ratio put spread）是认为波动率会上升，同时看跌期权认为市价会下跌的期权策略。若看跌期权投资者看淡后市，卖出一份高行权价格的看跌期权，并买入两份低行权价格的看跌期权（虚值），以组成看跌期权反向比率组合（见表8-12，图8-10）。说明：本组合与第三节介绍的看跌期权正向比率的买卖方向相反，请对比阅读。
【例8-9】卖出一份行权价格为11200的某品种看跌期权，买入两份行权价格为10800的该品种看跌期权，看跌期权权利金分别为110及30，净权利金收入为50（110-30×2=50）。最大风险=11200-10800-50=350。高平衡点P2=11200-50=11150。低平衡点P1=10800-350=10450。收益：如果期货价格高于11200，则最大收益=50。如果期货价格低于10450，比如为10300，则收益=10800-10300-350=150。进一步分析的结论相同：在期货价格为10300时，卖出的看跌期权会被行权，则行权后若按市价平仓，盈亏=10300-11200=-900；但其买入的看跌期权也可行权，行权后平仓=（10800-10300）×2=1000，加上权利金收入50，则总盈亏=-900 + 1000 + 50=150。
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