金石资源(603505)：投建锂云母细泥提质增值项目 “萤石+锂”的布局实践“资源+技术两翼驱动”的战略规划      公司公告控股子公司金岭锂业（公司与江西九岭锂业在江西宜春成立的合资公司，金石股权占比为51%）拟在江西省丰城市投资建设“年处理100 万吨锂云母细泥提质增值选矿厂建设项目”，项目总投资预计约为人民币1.9 亿元，其中固定资产投资约1.5 亿元，流动资金约0.4 亿元。项目达产后，初步预计年产氧化锂含量为2.0%–2.5%之间的锂云母精矿约10.8 万吨、精品陶瓷细泥约89.2 万吨，项目建设周期约 6 个月，争取于 2023年一季度建成并进行试生产。项目投产后预计一年内逐步爬坡生产。      借鉴公司核心的伴生矿提取技术投建锂云母细泥提质增值项目，打开未来的成长空间。公司借鉴铁稀土尾矿提取萤石的主要工艺技术，其中瓷土尾泥（压榨泥）提取锂云母的核心技术通过实验室阶段多样品试验已经日臻成熟，并得到中试线验证。目前，中试产品可获得锂云母精矿含氧化锂品位为 2.0%-2.5%之间，回收率最高可达 65%。江西宜春地区瓷土锂云母资源十分丰富，目前的选矿工艺基本采用脱泥后浮选回收锂云母，浮选尾矿作为长石料供应给陶瓷厂家，实践中“脱泥”工艺产生的含锂细泥仍有 0.3%–0.5%左右的氧化锂，公司对含锂细泥进行综合回收再利用，将较为系统地解决目前宜春脱泥形成的细泥较难从市场消纳的问题。处理 100 万吨含锂细泥的生产线建成达产后，预计年产氧化锂含量为 2.0%-2.5%的锂云母精矿约 10.8 万吨，精品陶瓷细泥约 89.2 万吨，项目预计将于1Q2023 年建成，目前2.0%-2.5%含量的锂云母精矿售价约为1-1.6 万元/吨不等。公司研发团队长期以来对战略性矿种选矿技术跟踪研究有了突破，伴生矿提取的技术有一定的延展性，打开了除了萤石矿开采及综合利用以外其他矿种的回收利用的长期空间。      致力于“资源+技术两翼驱动”的战略规划，“资源-氟化工-新能源”全产链的业务布局持续推进中。预计 2022 年年底，包钢金石选矿项目将形成 60 万-80 万吨/年萤石精粉生产规模，包钢金石力争实现 20-30 万吨产量。向下游拓展的氟化工端，土地手续办理完毕，已取得氢氟酸/氟化铝项目的能评批复和安全设立评价批复，环评已通过包头市环保局专家评审，一期12 万吨氢氟酸产线预计将于2023 年底前建成，二期三期全面达产后预计将形成30 万吨氢氟酸的总产能。新能源端：江山金石新材料2.5 万吨的含氟锂电材料项目顺利开工，一期 6000 吨六氟磷酸锂正在建设中，厂房、车间等主要结构的土建施工已基本完成，主要设备基本到位，横向加纵向的业务拓展升级持续推进中。      制冷剂价格拐点向上叠加下游新能源等新应用领域的需求带动，同时国家继续严控环保和安全生产，萤石价格有望开启长期上行趋势。根据预计至年底三代制冷剂配额争夺战即将落幕，配额落地后制冷剂有望迎来价格拐点，同时未来随着新能源、新材料、半导体领域包括六氟磷酸锂，PVDF、石墨负极、光伏面板等产品对于氢氟酸需求的增长，萤石需求将保持快速增长，萤石价格有望迎来持续上涨。1H2022 公司酸级萤石精粉、高品位萤石块矿平均售价同比分别上涨35、65 元/吨至2342、1946 元/吨。根据卓创资讯的报价，3Q22 年单季度国内萤石均价环比、同比分别上涨3.8%、7.9%至2693 元/吨。      投资分析意见：国内萤石龙头，通过技术转化进入伴生共生萤石资源领域和锂云母细泥提锂领域，深耕“萤石+锂”两大战略资源，同时向下游拓展布局氟化工和新能源领域，打开新的上下游成长空间。我们维持公司2022-2024 年归母净利润预测为2.94、4.26、6.18 亿元，EPS 分别为0.68、0.98、1.42 元，对应当前股价的PE 为65X、45X、31X，维持增持评级。