市场波动方面，股票波动率描述了整个资本市场的经济状况：一方面，期权价值随着波动率的提高而提高，市场波动依据结构化模型，市场波动债券风险溢价也会随着波动率的提高而提高；另一方面，股票市场风险会影响资金在资本市场中的配置，市场波动较高的股市波动率会使较多的资金流入更加安全的债券市场和货币市场，从市场波动而使债券风险溢价降低，市场波动使用了不同的方法来衡量股票市场波动率，如采用上证综合收盘指数的环比增长率和深证综合收盘指数的环比增长率的平均数、市场波动每个交易数据前180日（不包括当天）的市场指数的每日收益的标准差（Campbell andTaksler，2003）、道琼斯中国88指数的标准差等。

利率方面，债券实际利率等于无风险利率加上各种影响违约风险的风险溢价利率。国债利率灵敏地反映了即期利率的变化，市场波动反映了市场整体资金供应情况，资金供应增加，市场波动则利率下降，公司违约风险下降，债券风险溢价降低；即期利率上升意味着投资回报率的提高，从而公司未来价值提高，违约风险下降，市场波动进而债券风险溢价降低（Collin-Dufresne and Goldstein，2001）。根据利率期限结构理论，在国债收益率曲线上，长端利率反映了未来即期利率，如果国债收益率曲线变陡了，就是斜率增大了，预示经济向好，未来利率升高，风险溢价降低。

货币政策方面，其是影响市场供求关系和投资行为的重要因素，扩张型货币政策意味着预期未来经济增长势头良好，市场波动投资者风险敏感性偏好降低，市场波动进而针对债券市场要求的风险溢价降低，反之亦然（王安兴、杜琨，2016）。Cenesizoglu和Essid（2012）发现，美国企业债券风险溢价与货币政策目标利率的预期变化成正相关关系，市场波动预期的紧缩货币政策会导致目标利率迅速上升，债券风险溢价上升。Beckworth等（2010）使用向量自回归方法检验了货币政策冲击对企业债券风险溢价的影响，市场波动认为货币政策对债券风险溢价的影响是以公司违约风险和流动性风险为作用路径的，并且货币政策与债券风险溢价呈负相关关系。通货膨胀是货币政策的一个重要反映指标，国内学者戴国强、市场波动使用CPI描述通货膨胀程度，市场波动结果表明CPI的升高会增加消费支出，投资者倾向于选择更加保守的投资策略，对同等程度的违约风险会要求更高的溢价补偿，同时对企业债券的需求也相应减少，进而使债券风险溢价提高。