信用风险缓释凭证
通常情况下，企业债券到期收益率高于同期限的国债。信用风险收益差价部分是企业债券的违约风险所致。信用风险进行研究，目前信用风险影响债券风险溢价的主要有信用风险、信用风险流动性风险和宏观经济风险。
信用风险是指交易对手未能履行约定契约中的义务而造成经济损失的风险缓释凭证，是影响债券收益率的重要原因之一。信用风险评估起源于Black和Scholes（1973）及信用风险Merton（1974）的结构方法，之后为许多研究人员所推广，这种方法假定企业发行的债券是零息债券缓释凭证，当企业资产价值低于债券面值时，企业发生违约。在结构框架内的许多研究观察到的债券投资者风险溢价仅可以在一定程度上用信用风险来解释。如Longstaff和Schwartz（1995）、Leland和Toft（1996）表明，结构模型估计的债券风险溢价要高于实际观测到的风险溢价。
基于企业价值结构模型研究得出的结论是，信用风险不可能完全解释观察到的企业债券收益率差距，信用风险考虑到企业特征和宏观经济因素的扩展结构化模型可以提高信用风险对债券风险溢价的解释程度。诸如不完整的会计信息（Duffie and Lando，2001）、资产价值波动（Zhou，2001）、信用风险分析师预测分歧度（林晚发等，2013）等会产生高风险溢价。根据信息不对称理论，如果公司信用风险和投资者掌握的信息量差距较大，那么债券投资者就不能很好地估计公司的价值和违约概率缓释凭证，他们就会要求较高的风险溢价来实施价格保护。如Miguel和Pindado（2001）认为无形资产更不易于评估其价值，他们用无形资产占总资产账面价值的比例代表信息不对称的程度，信用风险说明了信息不对称程度与债券利差负相关，国内学者周宏、林晚发等（2012）也引用了这个指标得到了相同的结论。
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