这个赤字是可以承受的吗？麦金农认为，尽管欧元具有潜在的吸引力，但许多美国债权人仍愿意维持美元本位制。值得一提的是，美国流动资产的相当大一部分被外国中央银行所持有，尤其是亚洲地区的中央银行，这些国家或地区不敢放弃它们的储备，怕这样做会削弱它们自己货币的竞争力。麦金农说：“外国政府不可避免地会成为美国的债权人，这也是无可奈何的事情。”例如，截至当年6月，通过将大部分贸易盈余转成美国资产，中国增加了600亿美元的储备。

作为美国对外赤字所引起的担忧，这并非第一次。1966年，当美国战后贸易盈余开始缩减时，《经济学家》杂志刊登了一篇题为“美元与世界流动性：一个少数派观点”的文章。根据这种观点，外国对美元的持有并不是需要进行“调整”的“赤字”，而是为外国政府和企业所提供必不可少的流动性，因为美国的资本市场起着全球金融调节器的作用。直到今天，戴维森与麦金农仍然坚信这种少数派的观点。他们认为，调整美国经常账户赤字会带来更多的问题。至于世界上美元的持有者是否同意这种观点则有待检验。

尽管长期的国际收支赤字或盈余会带来一定的问题，但每个国家也不必每年都实现国际收支平衡。假设一国因进口经济发展项目所需要的资本货物而造成了贸易赤字，那么这种贸易赤字在长期内会自动地得到调整，因为一旦经济发展项目完成以后，该国就能够增加出口或者通过国内产品替代外国进口产品来减少进口。相反，如果贸易赤字是因进口消费品而引起的，那么这种赤字就不会自动得到调整。因此，真正重要的是失衡的性质和原因。

最后，让我们简单地考察一下美国的主要贸易伙伴。表3-5给出了按商品进出口衡量的美国的前15大贸易伙伴。美国与全球第二大经济体中国的贸易最为活跃。2015年，美国从中国进口4819亿美元，向中国出口1162亿美元[3]。显然，两国之间存在巨大的贸易不平衡。此外，赤字作为邻国和北美自由贸易区成员的加拿大和墨西哥，都是美国最为重要的贸易伙伴。2015年，美国与加拿大和墨西哥两个邻国的贸易额都超过了5000亿美元。这些统计数据意味着，美国与这些国家（地区）之间的贸易量主要依赖于经济体的规模以及相互之间的地理距离，而这恰好符合国际贸易引力模型。[4]紧随这三大贸易伙伴之后的分别是日本、德国、韩国和英国。2015年，这四个国家的双向贸易额均超过了1000亿美元。值得注意的是，2015年美国与绝大多数排名靠前的贸易伙伴都发生了规模不小的贸易逆差。