所谓可变回报，可变回报是什么意思?是指投资企业因参与被投资企业而获得的回报随着被投资企业的业绩变动而变动。可变回报这一特征，使其与对其他被投资企业的一般性债券投资相区别。可变回报可以只是正的，也可以只是负的。所谓正的可变回报，如被投资企业实现盈利，投资企业因投资而享有相应的盈利金额，可变回报形成正的可变回报；所谓负的可变回报，如被投资企业经营发生亏损，投资企业因投资而相应承担其中一定的份额，从而形成负的可变回报。获取可变回报是对被投资企业拥有权力的表现，可变回报投资企业对被投资企业拥有权力应通过获取可变回报表现出来。
 在判断其享有被投资企业的回报是否变动以及如何变动时，投资企业应当根据合同安排的实质，而不是法律形式。如投资企业持有固定利率的交易性债券投资，虽然利率是固定的，但当利率取决于债券违约风险及债券发行方的信用风险时，由于某些特殊情况受违约风险和信用风险的影响，固定利率也可能导致可变回报情况的发生。再如管理被投资企业资产获得的固定管理费也属于可变回报，因为管理者是否能获得此回报依赖于被投资企业是否能够产生足够的收益用于支付该固定管理费。回报的情形包括：①股利、被投资企业其他经济利益的分配以及投资企业对被投资企业投资的价值变动；②因向被投资企业的资产或负债提供服务而得到的补偿、因可变回报提供信用支持或流动性支持产生的费用或损失风险、清算被投资企业时对被投资企业资产与负债的剩余利益、税收回报，以及因参与被投资企业而获得的未来流动性；③其他利益持有者无法得到的回报。可变回报投资企业的可变回报通常体现为从被投资企业获取股利或利润。但被投资企业不进行利润分配并不必然表明投资企业不能获取可变回报。