股权投资风险基本分析
要衡量股权投资风险并将风险指标转化为股权成本，股权投资会因为两个因素的存在而带来困难。第一个因素是，股权存在隐含成本，股权投资不同于表现为明确利率形式的债务，股权投资这个隐含成本是无法观测到的。第二个因素是，即便是对同一家公司，风险也会因人而异，不同股权投资者对风险的认识会有很大不同。因此，他们可能会据此要求不同的预期收益。
形形色色的边际投资者 如果一家公司只有一位股权投资者，那么要估计股权风险和股权成本自然会简单得多。我们股权投资只需衡量投资者投资于该公司股权所承担的风险即可。随后，给予这个已知的风险，我们可以估计出一个合理的收益率。但是对于一家上市公司，我们就会遇到一个实际问题，因为公司会拥有数百甚至数以千计的投资者。投资者不仅在投资规模上不尽相同——既有投资额很小的投资者，也有大投资者，而且在风险偏好上更是相去甚远。那么，在考虑风险和股权成本时，我们股权投资应站在哪些投资者的角度呢？在企业金融和估值理论中，我们提出了边际投资者的概念，即最有可能影响公开交易股票市场价格的投资者。对于一只公开交易的股票，股权投资边际投资者首先需要拥有足够数量的公司股票，因为只有这样，他们才能通过交易影响股票价格，与此同时，他们还必须热衷于交易这只股票。在金融领域，所有风险-收益模型的一个共同观点是，边际投资者应该是多元化的，并以多元化投资组合的风险来衡量一笔投资的风险。换句话说，对于一笔投资，只有可以由所在市场或经济解释的那部分风险，才应被纳入预期收益当中。
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