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利率市场化改革进程

04-25 宏观分析

利率市场化改革进程前面第三部分分析了三种不同的利率市场化改革的利率市场模式,利率市场并且利率市场分析了相关利率市场国家具体的改革历程,本部分侧重分析美国、智利、利率市场俄罗斯和日本的利率市场化改革前后的经济变化。

市场驱动型利率市场化改革的经济影响首先分析美国,利率市场美国在历史上实施过严格的利率管制,以适应二战后国家干预经济的政策指导方针。而在里根总统任期内,美国政府认可市场配置资源和提升社会生产率的能力,进行了利率市场化改革。利率市场美国的利率市场化是由直接融资体系和影子银行体系的快速发展所引发的,同时也与经济的市场化和全球化有密切联系。

从上述三图可以发现,美国在进行利率市场化改革中,实行了渐进的市场驱动型改革,实际利率上升较为缓和,在市场化改革完成后,利率市场实际利率出现下降的态势,并利率市场有所波动,而储蓄在GDP中的比例呈现逐渐下降态势。2.政府主导激进型利率市场化改革的经济影响对智利而言,推行市场化改革的时间较早,而且改革前宏观经济形势恶劣,改革较为激进,利率市场多个改革项目同时推进,对整个经济运行造成了不良影响。由图6-14和图6-15可以发现在智利进行利率市场化改革之后,存贷款利率有个迅速下降的过程,而且利率市场贷款利率下降得更为迅猛,导致利差也出现了一个急剧下降的过程,一直到20世纪80年代中期之后,才开始逐步稳定。实际利率在改革完成的初期,有一个急剧上升的过程,利率市场到80年代中期以后,开始下利率市场降并有所波动。与美国相比,智利的实际利率较高,而且波动幅度较大。由于进行了激进型的金融改革,智利的经济增长在改革中出现了极大的下滑,一直到80年代中期才开始复苏,利率市场储蓄占GDP的比例在改革完成初期处于下滑态势,也是到80年代后期,才开始缓慢上升,到90年代,呈现稳定趋势。