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A股各行业龙头股票业绩预告2022最新消息

10-15 财务分析

   9 月A 股行情以缩量调整为主,截至9 月30 日,交易指标显示市场情绪低迷,主要宽基指数动态估值也调整到了过去几轮熊市末尾的水平,北向和公募的重仓股估值创下年内新低。我们对比9 月30 日数据相比年内前低(4 月26 日)的边际变化,可以发现4-9 月以来,宏观经济和A 股盈利预测出现了2pcts左右的下调,基本面预测上调的环节集中在上游资源品、养殖、电新赛道股;估值层面,本轮调整过程中制造业估值调整幅度较小,机械、军工、汽车等一级行业动态估值相比4 月26 日仍高10%以上;特别的,我们选取过去几个财报季高ROE、高净利率的154 只成长赛道领域龙头股,这部分绩优股在4-9月盈利预测基本未下调,但区间动态估值上调20%左右,其中半导体、新能车、医药绩优股当前动态估值更接近年内前低,而电新、部分制造业、军工绩优股在本轮调整中估值相对坚挺。我们在文末整理了15 个主要依赖内需驱动的行业观点,供投资者参考。      A 股行情综述:9 月以缩量调整为主。9 月A 股延续了8 月以来的高波动特征,市场整体调整过程中,金融(-4.2%)、稳定(-5.5%)风格指数9 月相对更具防御价值,周期(-7.7%)、成长(-9.9%)延续了8 月的调整趋势。中信证券一级行业层面,9 月涨幅为正的行业仅有煤炭(+1.7%)。换手来看,A 股整体换手率已回落至2020 年9 月以来的最低水平,创业板、科创板的换手率已位于板块推出以来的历史底部区域。场内杠杆方面,9 月两融交易额占两市成交比重回落至6.4%的水平,市场平均两融维持担保比例也回落至255%的水平。      A 股主要宽基指数动态估值接近过去几轮熊市末尾水平。截至9 月30 日,主要宽基指数估值分位数均为2010 年以来30%以下的较低水平。我们选取2016年1 月、2018 年12 月、2020 年3 月、2022 年4 月共4 个历史上熊市末尾的点位,进行宽基指数的动态估值对比,其中上证50、沪深300 作为传统的大盘蓝筹代表指数,2022/9/30 动态估值与过去几轮熊市末尾完全持平;中证500、创业板指由于指数成分随时代变化较为明显,当前上游资源品和部分赛道股盈利贡献增量较为明显,动态估值略高于2018 年末和2022 年4 月的熊市末尾,但明显低于2016 年和2020 年初的水平。特别的,北向和公募的前100 大重仓股2022/9/30 动态PE 估值分别为13.3/16.7 倍,已经低于2022/4/26 的年内前低水平。      当前相比4 月末的市场底部有哪些边际变化?      1)宏观经济和A 股盈利预测出现了2pcts 左右的下调。4 月和本轮A 股市场探底都伴随着宏观经济的较大压力,GDP 增速和A 股盈利预测在过去几个季度均出现一定程度下调。4 月受长三角地区疫情影响,制造业复工复产进度不及预期,Wind 在 2022 年3-5 月期间统计的全年GDP 预测增速均在5%左右;经过过去半年的宏观数据和A股业绩数据披露,截至9 月末Wind 一致预测2022年GDP 同比增速已经从+5%下调至+3.6%;全部A 股一致预测2022/2023 年净利润相比4 月末也下调了2 个百分点左右,上调盈利预测的行业集中在上游资源品、养殖、电新赛道股。      2)一级行业估值层面,大部分制造类行业并未调整至4 月底估值低点。尽管宽基指数最新的动态估值与4 月26 日市场底部持平,但30 个中信证券一级行业中,22 个中信证券一级行业9 月30 日动态估值高于4 月26 日,其中包括机械、军工、汽车在内的部分制造行业动态估值仍比4 月26 日高10%以上。最新动态估值超过历史均值的行业共4 个,包括汽车(85%分位)、食品饮料(79%)、消费者服务(62%)以及综合(55%)。      3)各行业龙头绩优股相比4 月底存在结构性估值偏高的情况。我们以2018 年 以来ROE 和扣非净利率均不低于15%的154 只龙头作为样本,这批绩优股集中在半导体、新型电力系统、光伏、军工、科技、新能源与智能汽车、医药健康、其他制造业等成长赛道领域。在4-9 月的震荡调整过程中,样本股票2022-2023 年盈利预测调整幅度不足1%,但9 月末动态估值相比4 月末平均上升了20%左右。分板块来看,半导体、新能车、医药的绩优股截至9 月末的动态估值更接近4 月26 日的年内前低水平,而新型电力系统、制造业、军工、光伏等行业白马在本轮市场调整中估值仍较为坚挺,相比4 月26 日的估值底部高出30%以上;整个2022 年以来,新能车、半导体动态估值下调幅度高达40%,而新型电力系统、制造业、军工的绩优股相比年初估值调整幅度不足20%。      最后,我们在文末整理了15 个主要依赖内需驱动的行业观点,包括消费、基建地产、资源品、成长制造领域的诸多细分领域,供投资者参考。