封闭式基金为什么折价交易？解释内容！
Lee, Shleifor 和Thaler(简称LST, 1991)提出了关于封闭式基金困惑的行为金融学解释。他们认为,持有封闭式基金的个人投资者中有一些是噪音交易者,噪音交易者对未来收益的预期很容易受到不可预测的变动的影响，当噪音交易者对收益持乐观态度时,基金的交易价格就会上涨，出现相对于基金资产净值的溢价或较小的折价;当噪音交易者对收益持悲观态度时.基金的交易价格就会下跌,出现相对于基金资产净值的较大的折价。因此,持有封闭式基金就有两部分风险:基金资产价值的波动和噪音交易者情绪的波动,投资者持有封闭式基金比持有基金投资组合的风险更大。如果噪音交易者风险具有系统性，那么理性投资者就会要求对此进行补偿。封闭式基金的市场价格应低于其投资组合的资产净值，由此产生了封闭式基金的长期折价交易现象。 这个观点还解释了为什么封闭式基金在最初卖出时会获得溢价。基金发行人会选择在市场人气旺盛的时候发行新的基金,因为他们知道此时封闭式基金可以益价发行。而当封闭式基金清盘的时候,投资者无需担心有噪音交易者情绪的干扰，因为噪音交易者知道在清盘的时候封闭式基金的价格和净资产价值是相同的。因此，投资者就不再要求对噪音交易者风险取得补偿,基金的价格就会朝净资产价值上升。
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